Esta edición de la newsletter iba enfocada a hablar sobre la situación económica actual y las implicaciones que el conflicto entre Israel y Palestina podría traer a los mercados. Sin embargo, estas dos semanas que he estado algo más desconectado del mercado me han servido para mirar las cosas con perspectiva y entender más sobre cómo funciona el juego, así que vamos a hablar de eso.
Antes de empezar déjame recomendarte la newsletter El Club de la Valentía, de @madrid_invest. Allí encontrarás tésis de inversión alternativas y comentarios sobre cómo gestionar tus finanzas personales invirtiendo en distintos mercados. Su creador es una persona con mucho recorrido en el sector, por lo que aprender de él te ahorrará tiempo y errores.
Te estás cerrando puertas
Muchos de los que estáis leyendo esta edición de la newsletter tenéis el mercado crypto como única exposición de vuestras carteras. Es más, me atrevería a apostar de que más del 70% tiene las crypto como única composición de su patrimonio (restando efectivo).
Este es un error muy grande que yo también cometí y no os hacéis una idea de lo que puede llegar a afectar a vuestros rendimientos, aunque seguramente os estéis empezando a dar cuenta ahora que el mercado no es optimista.
Muchos de vosotros habéis escuchado la frase “tradear el metagame”, un término acuñado por el famoso trader Cobie y que lo aplica al concepto de surfear las narrativas. Cuando habla de que debemos seguir el meta, se refiere a que, en determinados momentos del mercado, hay ciertas narrativas o sectores dentro del mundo crypto que tienden a atraer el capital y generar mejores rendimientos que el resto. Ha ocurrido muchas veces en el pasado y seguirá ocurriendo en el futuro: Memecoins, DeFi Summer, NFTs, Telegram Bots, SocialFi, etc.
Bajo esta premisa de “tradear el metagame” lo que debemos hacer es detectar la situación actual del mercado, identificar cuáles son los sectores que están generando más atención de los inversores y movernos con la liquidez para tratar de sacar la mayor rentabilidad a nuestro capital. Pues bien, esto se puede extrapolar al mundo de los mercados financieros en su totalidad.
Al igual que dentro del mercado crypto hay ciertos sectores que lo hacen mejor en momentos determinados, dentro del gran mundo de los mercados internacionales ocurre lo mismo, sólo que existe una mayor heterogeneidad entre los activos a considerar. Renta fija, acciones o materias primas son algunos de los “sectores” o “narrativas” que existen. Cada uno de ellos tiene unas características únicas y tiende a generar mayores rendimientos cuando se cumplen ciertas condiciones en los mercados y la economía.
Por poner un ejemplo, todos sabemos que los mercados de riesgo como las acciones o las criptomonedas subieron durante 2021 y 2022 porque se llevó a cabo una flexibilización cuantitativa (aumento de la masa moentaria) gigantesca y vivíamos en un entorno de crédito gratuito con tipos de interés negativos. Sin embargo, ahora que las tornas se han cambiado y que los bancos centrales están reduciendo sus balances y aumentando tipos a ritmo récord, seguimos dándonos de cabezazos contra la pared, en lugar de identificar cuáles son los activos que tienden a hacerlo mejor en este entorno monetario restrictivo. Nos enfocamos más en tratar de predecir el futuro, aún sabiendo que es muy difícil que acertemos, que en adaptar nuestras carteras a las condiciones presentes que, muy probablemente, nos salga más rentable.
Diversifica o Muere
Hace tiempo que decidí de gastar tiempo y esfuerzos en elegir qué token es mejor que el otro, al final Bitcoin es el rey y Ethereum acabará con todas las blockchains alternativas. Todos vosotros sabéis que el 99% de los proyectos que existen acabarán desapareciendo, pero aún así os empeñáis en dar con la próxima gema y creéis que el vuestro está dentro de ese 1% que sobrevivirá.
Es gracioso cuando una persona habla de “diversificación” y acto seguido te dice que su cartera (la cuál representa el 90% de su patrimonio) está compuesta por 10 tokens. ¿Qué sentido tiene diversificar dentro de un mismo tipo de activo cuando todos los tokens se mueven a la par que Bitcoin? Sí, hay que diversificar dentro de un mismo asset class, pero no hay que olvidar que también hay que diversificar entre distintos tipos de activos.
La diversificación debe ir enfocada a comprar distintos activos que no guarden correlación entre ellos (o guarden correlacion negativa), con el objetivo de beneficiarnos de todas las posibles combinaciones de situaciones económicas y financieras.
En la imagen de arriba tenéis una pequeña ejemplificación de las distintas fases de los ciclos económicos y un desglose de los activos que mejor rendimiento obtienen para cada fase del ciclo. Como se puede apreciar, no se incluyen las crypto, pero actualmente guardan una gran correlación con las acciones (equities), por lo que podemos incluirlas en la flase de crecimiento o “recuperación” desinflacionaria.
Actualmente (y en principio) nos encontraríamos en la fase final del mix entre crecimiento económico y alta inflación que comenzó en 2020 a raíz de la pandemia. Como se puede ver en el gráfico de abajo, el precio de las materias primas no paró de crecer hasta junio de 2022, multiplicando casi x3 el valor del índice.
Lo más probable que pase ahora es que entremos en una recesión económica a causa de la gran tensión que están creando los bancos centrales en el mercado con unas políticas monetarias tan restrictivas. Además de esto, la inflación parece que aún nos va a acompañar durante un tiempo, especialmente si continúan los conflictos actuales en Europa y Oriente Medio. Si miramos la imagen de los ciclos anterior, vemos que el activo que mejor rendimientos da en tiempos de recesión económica y precios crecientes es el efectivo. Cash is king.
Conclusión
Con esta edición de la newsletter pretendía aportar un enfoque más amplio de lo que es la gestión del riesgo y la estructuración de nuestras carteras, ya que el sector crypto tiende a ser un sector muy hermético donde las personas que se encuentran en él no tienden a tener exposición a otros mercados.
No os cerréis puertas, estudiad sobre otros mercados y diversificar (bien) vuestra cartera. En lugar de enfocaros en tratar de predecir el siguiente movimiento en Bitcoin o la próxima low cap que explotará, levantad la mirada, entended la situación económica en la que os encontráis y jugad las reglas del juego. De esta forma tendréis las mayores probabilidades de sobrevivir.